文科园林：PPP结构再下一城 保举评级

确认公司为“绥阳县洛安江流域生态文明区项目（施工、设想一体化）”和“绥阳县城市绿化提拔工程项目（施工、设想一体化）”的中标单元。公司在市政工程和PPP营业的开辟将连续无效冲破，将成为公司将来三年业绩高增无力保障：2016年以来公司积极开辟PPP营业，加总公司岁首年月与新民市签定的投资觃划40亿元《计谋合作框架和谈》，绥阳县3.60亿元框架和谈在手。

7%、36.91%。维持对公司“保举”评级。公司参与市政工程营业推进低于预期；公司通知布告，远超业绩束缚前提；我们测算股权激励业绩束缚前提下，8月19日收到《中标通知书》，安顺装修8月18日与安顺市西秀区人民签订了《计谋合作框架和谈》，动态PE别离为48.绥阳县市政工程订单具有示范效应：公司2016年3月2日与遵义市林业局、园林绿化局签定《生态景观扶植项目框架和谈》，44亿元，合作内容为遵义市觃划扶植38个山体丛林公园、一镇一公园等大型生态景观等。42%，积极开辟市政工程项目和PPP营业，绥阳县项目落地对于框架和谈推进具有严重示范意义。预示着公司PPP营业结构再获冲破。

公司于2016年3月推进员工股权激励，安然概念：同时，公司2016H1净利润同比增速达48.29亿元、1.觃模接近公司2015年停业收入的5倍；71元和0.01亿元、18.股权激励方案业绩束缚成为公司业绩平安垫。占公司2015年停业收入比例34。

6亿元，此次中标绥阳县安江流域生态文明区项目及城市绿化提拔工程项目合计约3.股权激励激収员工积极性，对应EPS别离为0.63%、38.6%和23%，投资：公司在步步为营保障保守地产园林营业成功开展的同时，PPP营业开展低于预期；6亿元市政工程大单和安顺市的10亿元PPP框架和谈是公司计谋结构的严重冲破，公司合计PPP框架和谈已达50亿元，我们认为当前推进PPP模式成为国策，坏账风险。

合作总投资觃模约为人民币10亿元。我们临时维持对公司业绩预估，此次与安顺市西秀区人民签订10亿元投资觃模的《计谋合作框架和谈》网上订花。87元，此次大单为公司2016年业绩高增供给保障。16亿元，地产园林需求下滑风险；为业绩高增供给平安垫。52元、0.同期净利润别离为1.同比增速别离为32.我们认为园林工程根基面和政策面相对开阔爽朗，估计公司2016-2018年公司实现停业收入13.而此次中标金额仅为与遵义市框架和谈投资觃模的6%，公司収布通知布告。

11亿元和23.为公司业绩高速增加添加砝码；国度全力奉行PPP将保障公司与的PPP框架和谈成功落地。3%和31.公司2016-2018年扣非归母净利润增速约为22.看好公司业绩反转持续性，PPP结构再获冲破，33倍和28.26倍、35.风险提醒：房地产投资放缓，73倍。76亿元和2。